優(yōu)化權(quán)益投資 加大另類投資比重

　　四季度險(xiǎn)資布局料多點(diǎn)開花

　　□本報(bào)記者 程竹 實(shí)習(xí)記者 林婷婷

　　中國(guó)人壽日前發(fā)布的《2017年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告》顯示，前三季度中國(guó)人壽業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是投資收益增加。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，受益于投資收益增加，上市險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績(jī)將穩(wěn)中向好。四季度險(xiǎn)資將延續(xù)前三季投資配置，優(yōu)化權(quán)益類投資，重點(diǎn)加大另類投資力度。

　　前三季業(yè)績(jī)或穩(wěn)中向好

　　10月20日，中國(guó)人壽發(fā)布《2017年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告》稱，經(jīng)公司初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2017年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較2016年同期增長(zhǎng)約95%。公司2016年同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣135.28億元。公告表示，公司2017年前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是投資收益增加。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年前三季度國(guó)壽投資收益增加主要是因?yàn)榧哟罅藱?quán)益類投資的比重，這可從其業(yè)績(jī)半年報(bào)中窺見。據(jù)分析，今年上半年，中國(guó)人壽的投資品種中，債券和定期存款配置比例出現(xiàn)下降，分別由去年末的45.62%和21.94%降至44.27%和18.26%，股票和基金的配置比例則由10.05%提升至12.71%，而債權(quán)型金融產(chǎn)品比例則由5.38%大幅躍升至9.39%。

　　“第三季度證券市場(chǎng)穩(wěn)中向好，這對(duì)險(xiǎn)資獲取良好投資收益提供了有利條件。從目前情況來看，四大上市險(xiǎn)企資產(chǎn)配置情況較接近，投資方向趨同?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生說，今年股票指數(shù)本身沒有太多變化，但結(jié)構(gòu)卻有明顯變化，如大盤股、藍(lán)籌股成長(zhǎng)較快，加之險(xiǎn)資在大盤股、藍(lán)籌股的投資持倉(cāng)相對(duì)較多，這些因素使得保險(xiǎn)行業(yè)的資金收益狀況增長(zhǎng)比較可觀。預(yù)計(jì)四大上市險(xiǎn)企三季報(bào)將交出亮眼的成績(jī)，整體投資收益向好。

　　民生通惠資管公司投資總監(jiān)李兆軍稱，前三季四大上市險(xiǎn)企主要的利潤(rùn)增長(zhǎng)有兩個(gè)方面，一是從原來單一、集中的投資轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)豐富的品種，在原有固定收益和權(quán)益類基礎(chǔ)上，非標(biāo)和另類的比例在各家險(xiǎn)企里都有比較大的增加，另類投資以及非標(biāo)投資，尤其是在債權(quán)計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)計(jì)劃等方面占有較大比例，這些轉(zhuǎn)變對(duì)險(xiǎn)企業(yè)務(wù)和收益產(chǎn)生了一定的影響。二是前三季度險(xiǎn)資股票配置情況與往年仍有很多默契度，險(xiǎn)資這幾年主要是以藍(lán)籌股如金融、煤炭等涉及國(guó)計(jì)民生的板塊為主，今年的配置也不例外。

　　東吳證券首席證券分析師丁文韜指出，考慮到權(quán)益市場(chǎng)藍(lán)籌股行情三季度依然延續(xù)，同時(shí)保險(xiǎn)公司投資端浮盈收益的釋放，預(yù)計(jì)投資收益同比高增長(zhǎng)仍是三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。目前來看，?zhǔn)備金補(bǔ)提上半年依然對(duì)賬面利潤(rùn)起到負(fù)面影響，此影響或于四季度起逐步消除。

　　優(yōu)化權(quán)益類投資

　　對(duì)于四季度險(xiǎn)資投資布局，一些險(xiǎn)企資管人士表示，未來堅(jiān)持以固定收益類資產(chǎn)配置為主，優(yōu)化權(quán)益類投資。截至10月23日，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)發(fā)布了今年三季報(bào)的上市公司中，有54家公司前十大流通股股東出現(xiàn)了險(xiǎn)資的身影。其中，新進(jìn)26只個(gè)股，持股市值約39.9億元，四家上市險(xiǎn)企新進(jìn)個(gè)股13只，占新進(jìn)個(gè)股總數(shù)的一半。

　　具體來看，截至10月23日，中國(guó)平安相關(guān)賬戶持倉(cāng)5只股票，其中，新進(jìn)個(gè)股2只，增持1只，持倉(cāng)未動(dòng)的股票共2只，持倉(cāng)總市值約為1091.2億元。值得注意的是，中國(guó)平安財(cái)險(xiǎn)普通保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶和中國(guó)平安人壽個(gè)險(xiǎn)分紅賬戶各新進(jìn)東軟載波約302萬股和553萬股，持倉(cāng)市值分別約為6605萬元和12079萬元，占流通股比例分別約為0.67%和1.22%。中國(guó)人壽相關(guān)賬戶共持倉(cāng)14只股票。其中，新進(jìn)個(gè)股6只，增持個(gè)股2只，持倉(cāng)未動(dòng)股票共3只，目前持倉(cāng)總市值約為27.1億元。新華保險(xiǎn)相關(guān)賬戶共持倉(cāng)4只股票。其中，新進(jìn)個(gè)股4只，持倉(cāng)市值約為5.35億元。中國(guó)太保相關(guān)賬戶共持倉(cāng)1只，為新進(jìn)股票萬華化學(xué)。中國(guó)太平個(gè)人分紅賬戶新進(jìn)萬華化學(xué)約1295萬股，持倉(cāng)市值約5.46億元，占流通股比例為0.5%。

　　李兆軍指出，四季度險(xiǎn)資在權(quán)益方面的投資會(huì)進(jìn)一步加大，險(xiǎn)資投資范圍不斷多元化，一些能夠體現(xiàn)出未來發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)將會(huì)受到關(guān)注。同時(shí)，一些與險(xiǎn)資有交融的行業(yè)將繼續(xù)受到青睞，如醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、基因，以及AI人工智能、機(jī)器人、醫(yī)藥等。

　　整體來看，保險(xiǎn)資金的權(quán)益類配置占比一直相對(duì)穩(wěn)定。每月末的保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資占比均在12%至13%之間窄幅波動(dòng)，尚有增長(zhǎng)空間?！叭晷略霰ＹM(fèi)與到期再投資資金較多，加上積壓的未有效運(yùn)用資金，這三大因素導(dǎo)致大量保險(xiǎn)資金存在配置出去的壓力。而從目前來看，債市乏善可陳，股市相對(duì)吸引力仍存。因此，保險(xiǎn)資金相應(yīng)投入A股的新增資金是持續(xù)穩(wěn)定的?！蹦炒笾行捅ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人表示，雖然這幾年里保險(xiǎn)資金權(quán)益投資占比一直穩(wěn)定在10%至15%之間，但由于整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的總保費(fèi)收入和總資產(chǎn)規(guī)模是在穩(wěn)健增長(zhǎng)，因此四季度險(xiǎn)資相應(yīng)投入A股的絕對(duì)規(guī)模也會(huì)增加。

　　另類投資比重有望提高

　　數(shù)據(jù)顯示，1-8月，20余家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司注冊(cè)債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃共106項(xiàng)，合計(jì)注冊(cè)規(guī)模2705.40億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃38項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模1216.75億元；不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃57項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模1000.15億元；股權(quán)投資計(jì)劃11項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模488.50億元。

　　朱俊生預(yù)計(jì)，在當(dāng)前的環(huán)境下，非標(biāo)資產(chǎn)等另類投資未來仍會(huì)繼續(xù)加大比重，這有助于提高保險(xiǎn)資產(chǎn)收益率。他進(jìn)一步解釋說，“在目前金融去杠桿的態(tài)勢(shì)下，基于基礎(chǔ)設(shè)施投資增加能夠?qū)_經(jīng)濟(jì)下滑的特殊作用，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃增長(zhǎng)趨勢(shì)將最為明顯。作為投資渠道的一種，另類投資不僅可以在中短期內(nèi)幫助險(xiǎn)資獲取優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的投資收益，還可緩解資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的問題，使得保險(xiǎn)公司能夠更好地管理其償付能力。預(yù)計(jì)四季度險(xiǎn)資對(duì)另類投資的青睞將一直持續(xù)，投資收益率預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)或改善?！?/p>

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在主要投資標(biāo)的中，商業(yè)房地產(chǎn)、基建類股權(quán)和私募股權(quán)將受到關(guān)注。約三分之一(34%)的險(xiǎn)企有意增持商業(yè)房地產(chǎn)股權(quán)，其次為基建股權(quán)(33%)和私募基金(33%)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來可能會(huì)看到險(xiǎn)資將從公開市場(chǎng)股票轉(zhuǎn)到另類投資上，比如進(jìn)入商業(yè)房地產(chǎn)股權(quán)或其他收購(gòu)交易中。

　　泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理李振蓬認(rèn)為，從未來的另類投資機(jī)會(huì)來看，應(yīng)以“有穩(wěn)定現(xiàn)金流、長(zhǎng)期限”為主線，研究和挖掘細(xì)分市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注景氣度高的行業(yè)、高資質(zhì)政府融資平臺(tái)、補(bǔ)齊短板的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以及與國(guó)家重大戰(zhàn)略有關(guān)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，還要分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行全球化配置，穩(wěn)步推進(jìn)能提供較好的現(xiàn)金收益和總收益的境外投資。同時(shí)，另類投資未來應(yīng)由債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)為股權(quán)投資模式，由看重主體信用轉(zhuǎn)為看重以專業(yè)資產(chǎn)管理能力為基礎(chǔ)的資產(chǎn)信用，由注重規(guī)模轉(zhuǎn)為注重質(zhì)量效益，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)性、盈利能力的增強(qiáng)。

　　“從改革發(fā)展的歷程上來看，股權(quán)投資將是有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整發(fā)展的一個(gè)重要手段和工具?！敝幸赓Y產(chǎn)管理有限責(zé)任公司副總裁貢磊表示，股權(quán)投資將是保險(xiǎn)資金投資另類資產(chǎn)的重要方式。這是因?yàn)樵谌ジ軛U的過程中，必然是“債券降，股權(quán)升”，股權(quán)投資的占比可能會(huì)提升。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略的推進(jìn)，能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在逐漸調(diào)整，這個(gè)過程中會(huì)有很多參與機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，未來險(xiǎn)資也可重點(diǎn)配置以下境外資產(chǎn)，一是海外債券，二是發(fā)達(dá)國(guó)家核心地段的不動(dòng)產(chǎn)，三是公司在A+H股上市的H部分；四是投資海外并購(gòu)、“一帶一路”項(xiàng)目等，通過參與基金、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等方式進(jìn)行投資。

　　“需要注意的是，四季度險(xiǎn)資運(yùn)用上可能會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)情況的影響。”李兆軍指出，四季度是整個(gè)金融市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)間段，保險(xiǎn)投資作為整個(gè)金融市場(chǎng)投資品種的一部分，可能會(huì)受到包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策的影響。同時(shí)，四季度也要考慮固定收益的債券和商業(yè)銀行的信貸投放等因素。

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