隨著公司債融資渠道的收緊和人民幣匯率的變動，房企融資結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生變化。據(jù)同策咨詢研究部統(tǒng)計，2016年12月份，40家典型上市房企完成融資金額折合人民幣共計717.97億元，環(huán)比11月份的363.72億元增長97.40%。

　　值得注意的是，去年11月份、12月份房企無任何一筆人民幣公司債發(fā)行。此外，去年12月份海外融資總額折合人民幣161.72億元，環(huán)比上漲近3倍。

　　同策咨詢研究部研究員張吉輝認為，去年12月份房企融資額度環(huán)比大幅增加，雖然距離2016年度峰值仍有一定距離，但已遠高于2016年下半年的平均水平，人民幣融資并未顯現(xiàn)出任何特殊優(yōu)勢，市場化的融資方式目前仍占有主導地位。

　　增資擴股頻發(fā)

　　據(jù)同策咨詢研究部監(jiān)測，2016年12月份，上市房企融資活動頻率增加，融資渠道多元化，各渠道所占融資額度大幅調(diào)整，境內(nèi)再融資成為當月最主要的融資方式(42.36%)。其他融資方式包括：境內(nèi)銀行貸款(占比12.26%)、海外發(fā)債(10.50%)、委托貸款(9.71%)、其他債權(quán)融資(9.47%)、中期票據(jù)(7.55%)、海外銀行貸款(4.58%)、信托貸款(3.54%)和海外配股再融資(0.03%)。

　　通過對比發(fā)現(xiàn)，上市房企主體或其子公司增資擴股式融資頻發(fā)。

　　具體來看，中國恒大以增資擴股的方式為恒大地產(chǎn)引入300億元的外部投資。另外，招商蛇口同樣以增資擴股的方式為其未上市子公司引入合資方，股權(quán)融資達0.58億元。其余部分則均為小額度的港股股票認購權(quán)計劃。

　　此外，在12月份預案中，華夏幸福與平安大華匯通財富簽署《增資協(xié)議》，引入不超過20億元資金，其中9億元注入注冊資本以換取45%項目公司股權(quán)，多余部分則計入資本公積。

　　而同策咨詢研究部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上述40家上市房企實現(xiàn)的股權(quán)融資總額折合人民幣304.33億元，占12月份總?cè)谫Y規(guī)模的42.39%，相比11月的8.47% 巨幅增加。

　　事實上，《證券日報》記者從Wind咨訊獲悉，2016年股權(quán)融資金額排名第4的行業(yè)即為地產(chǎn)行業(yè)，融資1473.3億元，而通過增發(fā)募資行業(yè)排名第3的則是房地產(chǎn)行業(yè)，增發(fā)總額達1434.2億元。

　　對此，有分析師認為，利用上市平臺主體或其子公司進行擴股融資是企業(yè)優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)的有效手段，緩解資金壓力的同時，可通過引入投資者改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，抵御市場風險，但同時也將伴生控股權(quán)之爭等潛在風險要素。

　　不過，張吉輝認為，2016年底，大部分房企不論是銀行授信，還是發(fā)債額度均受到限制，部分房企則謀求子公司的股權(quán)融資。雖然相較于上市主體定增融資來說，未上市子公司引入股權(quán)投資手續(xù)更加便捷。但是就融資成本來看，雖然缺少具體數(shù)據(jù)，但通常來說股權(quán)融資的成本無疑會高出債權(quán)融資許多。鑒于此，部分房企仍偏好于債權(quán)融資，因此轉(zhuǎn)向境外渠道。

　　海外融資環(huán)比暴增近3倍

　　據(jù)同策咨詢研究部數(shù)據(jù)顯示，2016年12月份，房企融資雖然仍以人民幣為主，但其他幣種、融資總量及渠道均呈現(xiàn)出多樣化的勢態(tài)。其中，人民幣融資金額556.25億元，占比77.48%，環(huán)比11月額度增長72.48%；美元融資總額為20.36億美元(相當于141.49億元人民幣)，占比19.71%；港元融資總額8.75億港元(相當于7.84億元人民幣)，占比1.09%。

　　另外，2016年12月份，新加入的英鎊融資總額達1.01億英鎊(相當于8.6351億元人民幣)；澳元融資總額0.75億澳元(相當于3.7566億元人民幣)。

　　據(jù)張吉輝統(tǒng)計，在40家典型上市房企的監(jiān)測樣本中，有10家房企在2016年12月份完成了外幣融資，其中9家為港股上市或A+H股上市房企。

　　具體來看，12月份海外融資主要渠道也趨于多樣化，中期票據(jù)、優(yōu)先票據(jù)(公司債)和海外銀團貸款均有涉及。12月份海外融資總額折合人民幣161.72億元，環(huán)比上漲近3倍。

　　其中，擁有最低融資成本的企業(yè)來自于萬科，其發(fā)行了6億美元中期票據(jù)，三年期成本低至3.95%，遠低于同期境內(nèi)銀行貸款基準利率；綠地控股當月所發(fā)行的三年期美元中期票據(jù)利率也僅為4.38%。

　　另有5家房企選擇海外發(fā)行優(yōu)先票據(jù)。其中，旭輝控股集團發(fā)行的5年期優(yōu)先票據(jù)成本低至5.50%，與此同時，花樣年控股所發(fā)行的2021年到期的1億美元優(yōu)先票據(jù)利率高達7.39%。

　　值得一提的是，2015年以來，隨著公司債發(fā)行窗口打開，且利率不斷下行，上市房企一度蜂擁而至去發(fā)行公司債，海外融資平臺甚至一度遭棄，但近期發(fā)行公司債這一融資渠道收緊，人民幣匯率變動，房企又面臨2017年一季度拿地補倉的節(jié)點，因此擁有H股上市平臺房企馬上殺入了海外債券市場，為新的一年拿地擴張儲備“糧食”。

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