????????今天晚間，垂直電商聚美優(yōu)品將在紐交所上市，發(fā)行價(jià)區(qū)間為19.5-21.5美元，IPO融資上限超過(guò)2億美元。以此計(jì)劃發(fā)行區(qū)間計(jì)算，聚美估值區(qū)間在31.2億~32.5億美元之間。

????????融資額“縮水”近半

????????4月12日凌晨，聚美優(yōu)品首次提交招股書(shū)，擬最多融資4億美元。高盛（亞洲）、瑞信證券（美國(guó)）、摩根大通、華興資本證券、派杰和奧本海默擔(dān)任承銷(xiāo)商。

????????不過(guò)根據(jù)5月7日更新后的招股書(shū)，聚美優(yōu)品IPO融資上限將為2億多美元，較預(yù)期“縮水”近半。

????????市況不佳是聚美此時(shí)上市需要面臨的問(wèn)題。在4月17日掛牌的新浪微博，也曾因?yàn)槭袌?chǎng)疲軟下調(diào)發(fā)行區(qū)間，并確定發(fā)行價(jià)17元，處于公布17-19美元發(fā)行價(jià)區(qū)間下限。

????????除了市場(chǎng)低迷、科技股估值不振的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，聚美還面臨著與阿里巴巴、京東等公司IPO“撞車(chē)”。阿里巴巴已經(jīng)向SEC遞交了招股書(shū)，并被認(rèn)為是今年全球最大規(guī)模IPO，阿里上市將形成巨大的吸金池。根據(jù)國(guó)外披露信息，京東或于本月22日掛牌上市，也將聚攏場(chǎng)上資金，對(duì)聚美造成沖擊。

????????化妝品為高毛利行業(yè)

????????招股書(shū)顯示，聚美優(yōu)品2013年凈交易總額約8.17億美元，凈收入4.83億美元，凈利潤(rùn)約5800萬(wàn)美元。截至2013年年底，聚美優(yōu)品已實(shí)現(xiàn)連續(xù)7個(gè)季度盈利。

????????更新財(cái)報(bào)后Q1業(yè)績(jī)顯示，聚美優(yōu)品第一季度毛利為6830萬(wàn)美元，毛利率達(dá)到44%。2013年第二季度以來(lái)，聚美優(yōu)品的毛利率均保持在40%以上?？梢?jiàn)化妝品行業(yè)高毛利的特點(diǎn)。

????????聚美優(yōu)品官方稱(chēng)，從2010年3月創(chuàng)立，活躍用戶(hù)數(shù)超過(guò)1000萬(wàn)，交易規(guī)模超過(guò)60億元，成為國(guó)內(nèi)第二大化妝品單一銷(xiāo)售渠道，僅次于屈臣氏的100億美元。

????????陳歐持股40.7%

????????“聚美優(yōu)品等電商公司，其內(nèi)部資本組成較為復(fù)雜，其上市不能單純理解為公司創(chuàng)始人個(gè)人意愿。”易觀(guān)智庫(kù)分析師卓塞君評(píng)論稱(chēng)，在目前市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入一定階段，電商格局進(jìn)入新的變革點(diǎn)的時(shí)候，資本與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的博弈有可能造成了聚美優(yōu)品現(xiàn)在上市的動(dòng)因。

????????卓塞君認(rèn)為，聚美優(yōu)品依靠化妝品奠定了其在中國(guó)垂直電商領(lǐng)域的地位，但單一的化妝品品類(lèi)并沒(méi)有完全挖掘聚美用戶(hù)群的核心價(jià)值，其建立在三四線(xiàn)城市女性強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力用戶(hù)基礎(chǔ)的核心用戶(hù)群有更大的可變現(xiàn)空間。上市是為聚美尋求品類(lèi)擴(kuò)充、運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，謀求穩(wěn)定資金通路。

????????招股書(shū)顯示，在聚美管理會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)當(dāng)中，董事長(zhǎng)兼CEO陳歐持股40.7%，聯(lián)合創(chuàng)始人戴雨森持股6.3%，董事陳科屹持股10.3%，整個(gè)高管和董事會(huì)團(tuán)隊(duì)持股比例為57.5%。

????????“聚美上市或影響樂(lè)蜂估值”

????????新京報(bào)訊（記者劉夏）在2013年，聚美優(yōu)品、樂(lè)蜂網(wǎng)兩家在美妝領(lǐng)域掀起口水戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)不斷，并創(chuàng)造了樂(lè)蜂“桃花節(jié)”、“聚美周年慶”等購(gòu)物狂歡節(jié)。當(dāng)時(shí)樂(lè)蜂網(wǎng)還曾以比價(jià)方式劍指聚美。但今年2月14日，唯品會(huì)突然宣布將樂(lè)蜂網(wǎng)收入麾下：戰(zhàn)略投資樂(lè)蜂網(wǎng)1.125億美元現(xiàn)金，持股比例75%。

????????創(chuàng)始人李靜放棄樂(lè)蜂網(wǎng)一部分原因是，追趕聚美優(yōu)品比較吃力。據(jù)樂(lè)蜂網(wǎng)內(nèi)部人士告訴記者，樂(lè)蜂網(wǎng)做的不賺錢(qián)，而且整體獲得新客成本也高了。垂直電商很艱難，對(duì)手又強(qiáng)大，李靜終于疲憊到不想做了。

????????業(yè)內(nèi)還認(rèn)為，紅杉資本同時(shí)是樂(lè)蜂網(wǎng)（東方風(fēng)行）、聚美優(yōu)品的投資方。本次收購(gòu)背后帶有明顯的資本推動(dòng)痕跡。聚美率先上市，會(huì)影響樂(lè)蜂今后的估值和市場(chǎng)份額，以并購(gòu)提前套現(xiàn)是比較好的選擇。

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