年內(nèi)首次結(jié)構(gòu)性“降息”落地。自2026年1月19日起，中國人民銀行下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。這是本年度首次結(jié)構(gòu)性“降息”，旨在以精準(zhǔn)、定向的方式為實體經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域提供更為低廉的資金支持。

調(diào)整后，3個月、6個月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別降至0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率同步調(diào)至1.25%。專家普遍認(rèn)為，此舉有助于激勵銀行加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等關(guān)鍵領(lǐng)域的信貸投放，進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

與全面降息不同，此次結(jié)構(gòu)性“降息”并非通過下調(diào)政策利率直接引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）下行，而是針對央行向金融機構(gòu)提供的再貸款、再貼現(xiàn)等工具進(jìn)行利率調(diào)整。簡單來說，這是降低銀行從央行獲取資金的成本，進(jìn)而促使銀行以更優(yōu)惠的利率向特定領(lǐng)域發(fā)放貸款，最終惠及實體企業(yè)。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，此次調(diào)整后，支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新與技術(shù)改造再貸款、碳減排支持工具等多數(shù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的一年期利率，已從原先的1.50%降至1.25%。這一變化將直接減輕銀行的相關(guān)負(fù)債成本，增強其向重點領(lǐng)域提供低成本融資的意愿和能力。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的核心優(yōu)勢在于“精準(zhǔn)滴灌”。董希淼分析稱，與全面降息帶來的普遍寬松效應(yīng)不同，結(jié)構(gòu)性工具能夠?qū)⒔鹑谫Y源更加集中和高效地引導(dǎo)至國家戰(zhàn)略支持的關(guān)鍵行業(yè)，例如科技、綠色、消費、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)。這不僅有助于提高資金使用效率和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量，也向市場傳遞出清晰的政策信號，體現(xiàn)了國家對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的堅定支持，有利于增強經(jīng)營主體信心，穩(wěn)定社會預(yù)期，并吸引更多社會資本流向相關(guān)領(lǐng)域。

在當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場環(huán)境中，此次結(jié)構(gòu)性“降息”也被賦予更豐富的政策含義。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬解讀認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前情況，本次操作可能意味著短期內(nèi)實施全面降息的必要性有所下降。一方面，通過針對性的利率下調(diào)，已能有效引導(dǎo)資金流向薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域；另一方面，在當(dāng)前股市等資產(chǎn)價格走勢需密切關(guān)注的背景下，全面降息的可能性也相應(yīng)降低。從流動性調(diào)控工具來看，央行近期通過買斷式逆回購等操作實現(xiàn)了較大規(guī)模凈投放，市場流動性保持合理充裕，因此短期降準(zhǔn)的概率也不高。

展望下一階段的貨幣政策，溫彬預(yù)計，2026年央行將繼續(xù)保持流動性投放力度，靈活搭配運用公開市場操作各類工具，確保銀行體系流動性處于充裕水平。更為值得關(guān)注的是，央行或?qū)⑦M(jìn)一步通過靈活開展國債買賣操作，實現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣投放、財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合、引導(dǎo)國債收益率曲線等多重目標(biāo)。這意味著，未來貨幣政策在堅持穩(wěn)健基調(diào)的同時，將更注重結(jié)構(gòu)性工具、類財政工具的協(xié)同發(fā)力，強化政策一致性，力求在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險等多重目標(biāo)間實現(xiàn)動態(tài)平衡。