在貨幣緊縮政策持續(xù)收緊的影響下，上市公司的資金需求漸趨強(qiáng)烈，今年以來增發(fā)融資規(guī)模已達(dá)3368.56億元，與去年同期相比增加逾九成。不過，A股市場(chǎng)疲軟的走勢(shì)導(dǎo)致個(gè)股普遍下跌，47只增發(fā)股的最新股價(jià)已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)。

　　再融資力壓IPO

　　盡管上市公司半年報(bào)顯示貨幣資金整體規(guī)模并未出現(xiàn)大幅下降，不過隨著央行數(shù)次加息和上調(diào)存準(zhǔn)率，流動(dòng)性緊張的局面已經(jīng)愈發(fā)的突出。今年以來上市公司提出再融資預(yù)案的數(shù)量大增，顯示通過股權(quán)融資來緩解資金壓力成為了許多公司的選擇。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來已有131家公司實(shí)施了增發(fā)融資方案，其中124家為定向增發(fā)，募集資金3265.22億元；7家為公開增發(fā)，募集資金103.33億元，二者合計(jì)達(dá)到3368.56億元。

　　在今年以來的一級(jí)市場(chǎng)中，一個(gè)突出的特點(diǎn)是再融資規(guī)模大幅攀升，力壓IPO成為了融資市場(chǎng)的“主角”。首先，2010年前9個(gè)月實(shí)施增發(fā)的公司有98家，募集資金合計(jì)1740.96億元，與之相比，今年以來增發(fā)規(guī)模增加了93.49%。其次，今年以來228只新股IPO募集資金合計(jì)2138.98億元，只相當(dāng)于增發(fā)募資的63%。

　　鹽湖股份是年內(nèi)增發(fā)融資規(guī)模最大的公司，3月向大股東關(guān)聯(lián)方定向增發(fā)10.58億股，募資合計(jì)774.84億元。深發(fā)展A、華夏銀行等銀行類公司也成為了融資“大戶”，分別增發(fā)募資290.80億元和202.09億元。

　　從行業(yè)的角度來看，受到產(chǎn)品價(jià)格大幅飆升的影響，化工行業(yè)的融資熱情大漲，今年以來22家化工類公司實(shí)施增發(fā)，募集資金合計(jì)1035.74億元，融資家數(shù)和規(guī)模均位居各行業(yè)榜首。在嚴(yán)厲的調(diào)控政策打壓下，房地產(chǎn)行業(yè)無疑成為了再融資領(lǐng)域的“失意者”，今年以來只有金科股份借助重組定向募資47.06億元。

　　三分之一增發(fā)股陷“破發(fā)”

　　一方面是不斷高漲的再融資熱情，另一方面是跌跌不休的大盤，在股價(jià)走低的沖擊下，“破發(fā)”已經(jīng)成為了增發(fā)股的普遍現(xiàn)象。統(tǒng)計(jì)顯示，在今年以來實(shí)施增發(fā)的131家公司中，47家公司的股價(jià)已經(jīng)低于當(dāng)初的發(fā)行價(jià)，處于破發(fā)的狀態(tài)。

　　華菱鋼鐵是破發(fā)幅度最大的增發(fā)股，2月24日該公司面向大股東實(shí)施定向增發(fā)，增發(fā)價(jià)5.57元，而經(jīng)過連續(xù)的回調(diào)之后，如今最新收盤價(jià)只有3.41元，破發(fā)比例高達(dá)38.78%。另兩家公用事業(yè)類股票——穗恒運(yùn)A、大唐發(fā)電也深陷破發(fā)“泥沼”，按照9月21日收盤價(jià)計(jì)算，破發(fā)比例分別為32.97%和31.75%。此外，鹽湖股份、星湖科技的破發(fā)比例也均超過了30%。

　　實(shí)際上，相比于定向增發(fā)而言，公開增發(fā)的破發(fā)現(xiàn)象更加普遍，7只股票之后，已有6只處于破發(fā)狀態(tài)，這主要是由于公開增發(fā)的定價(jià)更加貼近于發(fā)行當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，一旦市場(chǎng)大幅波動(dòng)，容易出現(xiàn)跌破增發(fā)價(jià)的現(xiàn)象。長(zhǎng)江證券是破發(fā)幅度最大的公開增發(fā)股票，3月4日該公司公開增發(fā)2億股，增發(fā)價(jià)12.67元，而在考慮除權(quán)因素之后，破發(fā)比例為24.14%。此外，長(zhǎng)安汽車、大洋電機(jī)和中天科技的破發(fā)比例也均超過了15%。

　　市場(chǎng)人士指出，在信貸規(guī)模收窄的環(huán)境下，通過債務(wù)性融資無疑會(huì)大幅增加上市公司的財(cái)務(wù)成本，于是增發(fā)融資成為了重要的資金來源之一。此外，流動(dòng)性緊張制約了投資規(guī)模的擴(kuò)張，一些上市公司通過購(gòu)買大股東資產(chǎn)的方式來增強(qiáng)自身的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，這進(jìn)一步提升了再融資的規(guī)模。值得注意的是，131家增發(fā)公司中，許多公司的增發(fā)對(duì)象是大股東或關(guān)聯(lián)方，標(biāo)的物為股權(quán)或資產(chǎn)，這部分融資并不會(huì)給證券市場(chǎng)帶來擴(kuò)容壓力。

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