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希臘債務(wù)面臨"風(fēng)險(xiǎn)失控" 債務(wù)重組已不可避免？

?？诰W(wǎng)　http://30235a.com　時(shí)間：2011-06-21 14:33

　　?2010年3月5日，希臘民眾在首都雅典市中心舉行示威，抗議政府的緊縮政策。示威過程中警民爆發(fā)沖突。?

　　當(dāng)初的“政治掛帥”變成了今日的經(jīng)濟(jì)包袱，孤立主義也在盟友間興起——希臘怎么辦？

　　問題拖久了，就會(huì)出現(xiàn)更大的問題。

　　?？诰W(wǎng)6月21日消息　本月初，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)施瓦布明確表示：“如果歐元區(qū) 不能在7月中旬之前就希臘新援助計(jì)劃達(dá)成一致，歐元區(qū)將面臨首次無序違約的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》提供的最新報(bào)告顯示，其已經(jīng)將希臘的本、外幣國(guó)家信用級(jí)別從BB /BB下調(diào)至CCC/CCC，信用展望為負(fù)面。此次級(jí)別調(diào)整反映了希臘中央政府償債能力迅速惡化，短期內(nèi)存在違約可能性的現(xiàn)實(shí)情況。

　　“在我看來，解決希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī) 的辦法就是讓其破產(chǎn)?！豹?dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說，“歐盟現(xiàn)在采取的辦法就是拖延時(shí)間，但問題沒有根本性解決，拖是拖不過去的，或許只有出現(xiàn)‘奇跡’，債務(wù)問題才可能有轉(zhuǎn)機(jī)?！?/p>

　　希臘債務(wù)面臨“風(fēng)險(xiǎn)失控”

　　“歐盟的成立、歐元的誕生從一開始就是一個(gè)政治創(chuàng)想，歐洲為了圓這個(gè)夢(mèng)，讓本不符合條件的成員加入進(jìn)來，這是今天歐債危機(jī)的根源。希臘就像一個(gè)不太好的學(xué)生‘蒙混過關(guān)’進(jìn)了重點(diǎn)班，如今為了保住重點(diǎn)班的名聲，歐盟不得不為其‘惡補(bǔ)’?！比鹦艁喼迏^(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　根據(jù)歐洲共同體(歐盟前身)部分國(guó)家于1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規(guī)定，歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣同盟成員國(guó)必須符合兩個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字不能超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%、負(fù)債率低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。

　　毫無疑問這是一個(gè)硬性的規(guī)定，但在希臘希望加入歐盟之時(shí)，真實(shí)預(yù)算赤字占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5.2%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過規(guī)定的3%以下，實(shí)際的負(fù)債率也高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。在謝國(guó)忠看來，這種情況在歐盟并不罕見，例如西班牙、意大利都有類似“前科”，而包括高盛在內(nèi)的國(guó)際投行正是幫這些國(guó)家“蒙混過關(guān)”的始作俑者。

　　隨著全球金融危機(jī) 的爆發(fā)使得葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙的經(jīng)濟(jì)狀況每況愈下，國(guó)內(nèi)赤字嚴(yán)重，國(guó)外債臺(tái)高筑，主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，同命相憐地被戲稱為“歐豬五國(guó)”(PIIGS)。雖然在這些國(guó)家中，希臘經(jīng)濟(jì)份額較小，但其嚴(yán)重性和最終出路卻對(duì)資本市場(chǎng)和歐元產(chǎn)生了重要影響。

　　大公國(guó)際的評(píng)估顯示，希臘債務(wù)規(guī)模不斷攀高，已經(jīng)顯現(xiàn)失控風(fēng)險(xiǎn)，在中期內(nèi)難以穩(wěn)定。截至2010年底，希臘各級(jí)政府債務(wù)規(guī)模已達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的142.8%。2012年后希臘政府融資利率上升等因素綜合作用導(dǎo)致希臘政府的債務(wù)規(guī)模還將持續(xù)攀升，在債務(wù)預(yù)測(cè)模型不發(fā)生斷裂的情況下，希臘政府的債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)在2015年將達(dá)到163.0%。

　　實(shí)際上，全球有關(guān)減少赤字的爭(zhēng)論過度強(qiáng)調(diào)削減支出或提高稅收，而對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則強(qiáng)調(diào)得不夠多?！跋ＥD的困境在于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間有限，因此確實(shí)無法立即增加賦稅收入。尤其是，希臘身處歐元區(qū)，它不能像英國(guó)一樣通過貶值貨幣來彌補(bǔ)近幾年遭受的巨大的競(jìng)爭(zhēng)力損失?！痹蜚y行希臘債務(wù)事件研究人員向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》提供了這樣的觀點(diǎn)。

　　也正因?yàn)槿绱?，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)超出了經(jīng)濟(jì)本身的范疇，越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者開始討論是否應(yīng)該讓希臘等本就不符合《馬斯特里赫特條約》的國(guó)家退出歐元區(qū)，使其本國(guó)貨幣貶值進(jìn)而刺激出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，希臘經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，財(cái)稅增加，赤字減少，進(jìn)入良性循環(huán)。

　　孤立主義危及歐元前景

　　“希臘存在50%幾率會(huì)被趕出歐元區(qū)?！苯眨樟炙诡D大學(xué)教授克魯格曼發(fā)表言論稱，“很難相信希臘、葡萄牙和愛爾蘭的債權(quán)人最后能全身而退。西班牙或許撐得過去，但希臘能應(yīng)付償債的可能性‘超低’?！?/p>

　　實(shí)際上，已經(jīng)有越來越多的學(xué)者和歐洲民眾開始認(rèn)同這一看法。因?yàn)閺募兇饨?jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，希臘正瀕臨國(guó)家破產(chǎn)，即使能夠拿到“救濟(jì)糧”也很難自力更生。從另一個(gè)角度來說，讓某些國(guó)家拿本國(guó)納稅人的錢去救助另一個(gè)國(guó)家，正考量著以德國(guó)為代表的民眾的情感底線，即便彼此都是歐盟成員國(guó)。

　　不過，政治家們卻對(duì)正在討論希臘退出歐元區(qū)的問題“矢口否認(rèn)”。6月以來，歐盟委員會(huì)主席巴羅佐、歐元集團(tuán)主席容克、德國(guó)、希臘等國(guó)政治家都一直強(qiáng)調(diào)要排除把希臘“踢出”歐元區(qū)的可能性，無論誰都無法承擔(dān)如此重大的政治和歷史責(zé)任。

　　渣打銀行研究人士告訴記者，雖然歐盟和國(guó)際貨幣基金組織希望通過1100億歐元的一攬子“援助”計(jì)劃幫助希臘，但作為代價(jià)，希臘必須在今后三年和資本市場(chǎng)隔絕(禁止向其他歐洲貸款機(jī)構(gòu)籌資)，而且其國(guó)民還要忍耐福利下降的痛苦。

　　“希臘老百姓舒服日子過習(xí)慣了，突然之間被歐盟要求過緊日子，顯然是不樂意的，還引發(fā)了罷工和騷亂等一系列問題，這也就是為什么希臘國(guó)內(nèi)有人覺得退出歐元區(qū)是明智的選擇，他們認(rèn)為采用本國(guó)貨幣之后，貶值的結(jié)果是促進(jìn)了出口，日子自然會(huì)好過起來?！敝x國(guó)忠說。

　　除了在希臘國(guó)內(nèi)之外，“孤立主義”情緒也在德國(guó)蔓延。在向希臘提供的1100億歐元的援助中，德國(guó)出資220億歐元，在歐盟諸國(guó)中占了大頭。過去一年以來，德國(guó)國(guó)內(nèi)媒體連篇累牘地發(fā)出質(zhì)疑：“德國(guó)納稅人將要為比他們還早退休的希臘工人提供資助，憑什么？”

　　“債務(wù)重組 ”已不可避免？

　　6月7日，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)施瓦布寫信給歐洲央行行長(zhǎng)特里謝、歐元區(qū)成員國(guó)的財(cái)長(zhǎng)和國(guó)際貨幣基金組織，稱希臘破產(chǎn)近在眉睫，債務(wù)重組不可避免，建議私人債權(quán)人將希臘債務(wù)延長(zhǎng)七年。

　　所謂債務(wù)重組，是指?jìng)鶛?quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議修改債務(wù)條件的事項(xiàng)。只要修改了原定債務(wù)償還條件的，即債務(wù)重組時(shí)確定的債務(wù)償還條件不同于原協(xié)議的，均作為債務(wù)重組。

　　實(shí)際上，債務(wù)重組的本質(zhì)就是債務(wù)違約。特里謝和法國(guó)一直反對(duì)希臘進(jìn)行“債務(wù)重組”，因?yàn)檫@種“賴賬”的方式如果被認(rèn)可和接受，包括葡萄牙、愛爾蘭等國(guó)或?qū)⑿Х拢@將對(duì)歐洲銀行業(yè)形成巨大的沖擊。

　　6月10日，特里謝在公開場(chǎng)合指出：“我們不歡迎債務(wù)重組等等措施。我們拒絕接受任何不是完全自愿的，排除了任何強(qiáng)制因素的債務(wù)解決方案。我們呼吁各界避免任何信貸事件和選擇性違約，當(dāng)然也包括了債務(wù)違約本身?！?/p>

　　大公國(guó)際向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》提供的報(bào)告也認(rèn)為，歐洲穩(wěn)定機(jī)制出臺(tái)后市場(chǎng)普遍預(yù)期希臘在目前的臨時(shí)救助機(jī)制失效后無法在不進(jìn)行債務(wù)重組的前提下得到歐洲穩(wěn)定機(jī)制的救助，從而投資者可能將受到債務(wù)重組的損失。歐盟和國(guó)際貨幣基金組織可能會(huì)達(dá)成新的救助安排以便給予希臘在2012年后更多的債務(wù)融資支持，但希臘在短期內(nèi)不得不采取一定形式債務(wù)重組的可能性無法排除。

　　目前，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織的1100億歐元中的第二筆資金或?qū)⒃诮衲?月初到賬，然而留給希臘的將會(huì)是更為苛刻的結(jié)構(gòu)性改革方案，例如提高稅率、延遲退休、國(guó)有資產(chǎn)私有化等。

　　不過，在希臘民眾的怨聲載道下，希臘政府是否有能力去接受并執(zhí)行這些條件，這才是關(guān)鍵。